2018年8月17日，銀行間市場(chǎng)清算所（上海清算所）官網(wǎng)顯示，“浙商鏈融2018年度第一期企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持票據(jù)”（下稱(chēng)“浙商鏈融”）成功發(fā)行。
公開(kāi)信息顯示，“浙商鏈融”本次發(fā)行金額4.57億元，發(fā)行期限354天，債項(xiàng)信用等級(jí)為AAA，獲得了市場(chǎng)投資人認(rèn)可；它以企業(yè)在浙商銀行應(yīng)收款鏈平臺(tái)上簽發(fā)及承兌的應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由中鐵信托擔(dān)任發(fā)行載體管理機(jī)構(gòu)，主承銷(xiāo)商為浙商銀行。
近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，要求“盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資金使用效率；積極運(yùn)用資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方式，盤(pán)活存量資產(chǎn)，提高資金配置和使用效率”。
據(jù)介紹，銀行間市場(chǎng)首單應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)、直接以企業(yè)應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品“浙商鏈融”，?正是這一政策背景下的全新探索。它的成功發(fā)行，意味著債市活水有望借道金融科技，導(dǎo)流至供應(yīng)鏈上下游企業(yè)，幫助它們攻堅(jiān)克難盤(pán)活應(yīng)收賬款、紓解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
點(diǎn)石成金
激活應(yīng)收賬款
“浙商鏈融”項(xiàng)目的發(fā)起機(jī)構(gòu)代理人浙商銀行，是業(yè)內(nèi)首家基于區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建企業(yè)應(yīng)收款鏈平臺(tái)、幫助企業(yè)盤(pán)活應(yīng)收賬款和降低綜合成本的商業(yè)銀行。
當(dāng)前企業(yè)間的貿(mào)易多采用賬期方式延后支付，應(yīng)收賬款積壓是困擾企業(yè)的共性難題。截至2017年末，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)類(lèi)企業(yè)的應(yīng)收賬款余額為13.48萬(wàn)億元，平均約占企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的25.2%。
為化解企業(yè)應(yīng)收賬款占比過(guò)高的難題，浙商銀行基于區(qū)塊鏈技術(shù)研發(fā)了應(yīng)收款鏈平臺(tái)，利用其分布式記賬、智能合約和不可篡改的特性，把企業(yè)的應(yīng)收、應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)化為支付結(jié)算和融資工具。企業(yè)在應(yīng)收款鏈平臺(tái)上簽發(fā)及承兌的應(yīng)收賬款，既可以作為購(gòu)買(mǎi)商品或勞務(wù)等的交易對(duì)價(jià)支付給平臺(tái)的其他用戶(hù)，也可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押來(lái)獲取資金，以此“點(diǎn)石成金”，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的無(wú)障礙流轉(zhuǎn)或變現(xiàn)。
截至2018年6月末，該平臺(tái)已落地558個(gè)，輻射企業(yè)1800多戶(hù)，累計(jì)簽發(fā)2600多筆應(yīng)收款，金額合計(jì)260多億元。
服務(wù)實(shí)體
基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)良
“浙商鏈融”的基礎(chǔ)資產(chǎn)，即為應(yīng)收款鏈平臺(tái)上企業(yè)簽發(fā)及承兌的應(yīng)收賬款。企業(yè)將其持有的應(yīng)收賬款通過(guò)浙商銀行委托給受托人（中鐵信托）設(shè)立資產(chǎn)支持票據(jù)信托，后者以此作為載體發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)，并委托浙商銀行作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)資產(chǎn)管理服務(wù)。而應(yīng)收款鏈平臺(tái)結(jié)算回款，則作為“浙商鏈融” 償債的有力保障。
據(jù)悉，“浙商鏈融”首單的基礎(chǔ)資產(chǎn)，囊括了遠(yuǎn)景能源(江蘇)有限公司（下稱(chēng)遠(yuǎn)景能源）等數(shù)家身處智能制造、電子通訊、醫(yī)用科技等行業(yè)的企業(yè)簽發(fā)給其上游的應(yīng)收賬款債權(quán)。
“簡(jiǎn)而言之，‘浙商鏈融’是將應(yīng)收款鏈平臺(tái)上不同企業(yè)的應(yīng)收賬款債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過(guò)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行，盤(pán)活實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量資產(chǎn)?！?浙商銀行投資銀行總部總經(jīng)理沈?yàn)I表示，“這與多個(gè)部門(mén)提倡的深化金融改革、加快先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展、紓解實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)‘融資難、融資貴’的政策精神是不謀而合的。”以遠(yuǎn)景能源為例。這家以智能風(fēng)機(jī)和智慧能源為業(yè)的高新企業(yè)，在向上游采購(gòu)過(guò)程中，形成了8850萬(wàn)元的應(yīng)付款。隨著“浙商鏈融”的順利發(fā)行，交易雙方均在“應(yīng)收款鏈平臺(tái)+證券化”的合作模式受益：遠(yuǎn)景能源不僅獲得了優(yōu)于銀行承兌匯票的整體資金成本（含保證金部分），還適當(dāng)延后了付款節(jié)點(diǎn)；而上游企業(yè)則能快速盤(pán)活賒銷(xiāo)形成的應(yīng)收賬款，提前獲得現(xiàn)金流。
為了最大程度降低企業(yè)邁入這一通道的門(mén)檻，浙商銀行作為發(fā)起機(jī)構(gòu)之代理人，為企業(yè)減免了各類(lèi)注冊(cè)發(fā)行手續(xù)的時(shí)間和費(fèi)用成本；同時(shí)，由于發(fā)起機(jī)構(gòu)均為應(yīng)收款鏈平臺(tái)的注冊(cè)用戶(hù)，由浙商銀行擔(dān)任資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，也可以大幅節(jié)約管理和交易成本。據(jù)悉，“浙商鏈融”從交易商協(xié)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)（8月3日）到首單4.57億元成功發(fā)行（8月17日）僅耗時(shí)15天，落地之快備受認(rèn)可。
借道應(yīng)收款鏈
另辟債市通途
據(jù)悉，“浙商鏈融”在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)取得50億元注冊(cè)額度（含本次首期發(fā)行的4.57億元），兩年有效期內(nèi)可備案后滾動(dòng)發(fā)行，每期發(fā)行前更新資產(chǎn)池信息。
“證券化技術(shù)能夠?qū)⑼|(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)批量入池。以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流為償付支持發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的證券，一方面可以改善單家主體的融資條件，另一方面，也較單家主體融資更為有效率。”沈?yàn)I說(shuō)。
在他看來(lái)，“浙商鏈融”首單成功發(fā)行，更重要的意義在于債市活水有望借道金融科技和證券化產(chǎn)品，導(dǎo)流至供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)，幫助它們盤(pán)活應(yīng)收賬款、拓展融資渠道、降低融資成本。
一直以來(lái)，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”始終為政策層面大力提倡，債市也被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)直融的主渠道之一，在貨幣和資本市場(chǎng)中發(fā)揮著重要橋梁作用。
然而相較傳統(tǒng)融資，債券投資人對(duì)信用債融資主體的資質(zhì)要求較高，多數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)要達(dá)AA或AA+以上外部信用評(píng)級(jí)絕非易事。今年以來(lái)，由于債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷下調(diào)，市場(chǎng)資金涌向AAA高評(píng)級(jí)客戶(hù)，其發(fā)行利率不斷下行，而民營(yíng)企業(yè)發(fā)債仍然艱難。“浙商鏈融”正是精準(zhǔn)靶向這一痛點(diǎn)，通過(guò)“應(yīng)收款鏈平臺(tái)+證券化”方式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)從債券市場(chǎng)獲取直接融資開(kāi)辟了新的通途。
“當(dāng)前融資環(huán)境下，要提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，必須通過(guò)適當(dāng)?shù)陌才艑①Y金高效引流至智能制造、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)家重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)創(chuàng)新領(lǐng)域。應(yīng)收款鏈平臺(tái)與證券化產(chǎn)品相結(jié)合，可架設(shè)起實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)與金融市場(chǎng)之間的橋梁，從而形成更廣闊的平臺(tái)化生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的‘精準(zhǔn)滴灌’。” 沈?yàn)I說(shuō)。
