6月，交通銀行正式上線業(yè)內(nèi)首個(gè)投行全流程區(qū)塊鏈資產(chǎn)證券化平臺(tái)“聚財(cái)鏈”。通過(guò)為交行、交銀國(guó)信等集團(tuán)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，及普華永道、中倫、中債資信、中誠(chéng)信等中介機(jī)構(gòu)部署區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)證券化（簡(jiǎn)稱ABS）項(xiàng)目信息與資產(chǎn)信息的雙上鏈，同步實(shí)現(xiàn)基于智能合約的跨機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的流程化，全面重塑投行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)操作流程。
7月，交行2018年第一期個(gè)人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）基礎(chǔ)資產(chǎn)信息由交行完成上鏈。8月，中介機(jī)構(gòu)通過(guò)區(qū)塊鏈流程開(kāi)展RMBS盡職調(diào)查工作。各參與方在鏈上實(shí)時(shí)查看與獲取相關(guān)信息，最大限度地保證了基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實(shí)性與披露的有效性。
“聚財(cái)鏈”平臺(tái)一期功能的圓滿落地，是交行利用金融科技優(yōu)化投行業(yè)務(wù)的一次重大創(chuàng)新探索?！熬圬?cái)鏈”平臺(tái)有效提高了ABS產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的透明化、規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化程度，在降低產(chǎn)品融資成本、提升項(xiàng)目運(yùn)行效率、強(qiáng)化全周期風(fēng)險(xiǎn)管理等方面優(yōu)勢(shì)凸顯。
為何要重塑“資產(chǎn)證券化”產(chǎn)品？?
從基礎(chǔ)特征上看，ABS是一類以某類具有較高價(jià)值的特定資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流為證券本息兌付來(lái)源的有價(jià)證券。由于ABS資產(chǎn)與原始權(quán)益人隔離，還款來(lái)源完全來(lái)自基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流，因此監(jiān)管和市場(chǎng)對(duì)ABS的發(fā)行要求極高，ABS的發(fā)行需經(jīng)過(guò)資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、監(jiān)管報(bào)批、銷售發(fā)行等多個(gè)環(huán)節(jié)。
傳統(tǒng)的ABS業(yè)務(wù)存在不少痛點(diǎn)。第一，信息不對(duì)稱。由于盡職調(diào)查過(guò)程、估值過(guò)程與評(píng)級(jí)過(guò)程的不透明、不公開(kāi)，基礎(chǔ)資產(chǎn)形成期的真實(shí)性無(wú)法保證。ABS產(chǎn)品信息披露機(jī)制尚不完善，除了發(fā)行時(shí)的靜態(tài)信息外，存續(xù)期內(nèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息的動(dòng)態(tài)變化，在投資者、管理人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、原始權(quán)益人等各方之間存在較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)難以監(jiān)控，風(fēng)險(xiǎn)管理難度增大。第二，客觀性不足。由于原始權(quán)益人直接向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)付費(fèi)并委托其開(kāi)展和跟蹤信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)過(guò)程的獨(dú)立性和評(píng)級(jí)結(jié)果的客觀性難于考量。第三，定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)不匹配。ABS市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，二級(jí)市場(chǎng)交易無(wú)法提供有效的定價(jià)依據(jù)。產(chǎn)品相關(guān)的“優(yōu)先”、“劣后”分級(jí)也只體現(xiàn)一種償還順序，并不能反映真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，導(dǎo)致產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)不匹配。
這些痛點(diǎn)對(duì)ABS業(yè)務(wù)各參與方均造成不利影響，原始權(quán)益人融資成本高、投資者投資風(fēng)險(xiǎn)高、中介機(jī)構(gòu)服務(wù)效率低、監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管難度大。
為什么是區(qū)塊鏈技術(shù)？
區(qū)塊鏈?zhǔn)怯啥喾焦餐S護(hù)、以塊鏈結(jié)構(gòu)連續(xù)存儲(chǔ)的分布式數(shù)據(jù)記錄賬本，并通過(guò)密碼學(xué)技術(shù)保護(hù)記錄內(nèi)容和時(shí)序，使得任何一方難以對(duì)信息進(jìn)行篡改與偽造。交通銀行“對(duì)癥下藥”，運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，為ABS產(chǎn)品地痛點(diǎn)問(wèn)題開(kāi)出了一劑良方。
基于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)證券化平臺(tái)“聚財(cái)鏈”，以聯(lián)盟鏈為紐帶連接資金端與資產(chǎn)端，提供ABS產(chǎn)品從發(fā)行到存續(xù)期的全生命周期業(yè)務(wù)功能，利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)ABS業(yè)務(wù)體系的信用穿透。平臺(tái)重新設(shè)計(jì)與定義資產(chǎn)登記、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售發(fā)行等各個(gè)環(huán)節(jié)，將基礎(chǔ)資產(chǎn)全生命周期信息上鏈，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)信息快速共享與流轉(zhuǎn)，保證基礎(chǔ)資產(chǎn)形成期的真實(shí)性和存續(xù)期的監(jiān)控實(shí)時(shí)性，同時(shí)將項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)全過(guò)程信息上鏈，使整個(gè)業(yè)務(wù)過(guò)程更加規(guī)范化、透明化及標(biāo)準(zhǔn)化。傳統(tǒng)ABS業(yè)務(wù)信息不對(duì)稱、客觀性不足、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)不匹配問(wèn)題迎刃而解。
“聚財(cái)鏈”的優(yōu)勢(shì)在哪里？
區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，使“聚財(cái)鏈”平臺(tái)在ABS產(chǎn)品發(fā)行、管理的多個(gè)方面取得了巨大優(yōu)勢(shì)。
業(yè)務(wù)流程更高效。“聚財(cái)鏈”通過(guò)區(qū)塊鏈分布式工作流引擎，實(shí)現(xiàn)聯(lián)盟鏈內(nèi)跨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)流程運(yùn)轉(zhuǎn)，提高了跨機(jī)構(gòu)的協(xié)同效率。
運(yùn)營(yíng)成本更低廉。利用區(qū)塊鏈分布式賬本特性，使所有參與方本地持有全量數(shù)據(jù)，通過(guò)區(qū)塊鏈智能合約自動(dòng)執(zhí)行完成規(guī)則明確、權(quán)責(zé)清晰的業(yè)務(wù)操作，大大降低了參與方的操作、合規(guī)、對(duì)賬成本。同時(shí)，為ABS投資者提供實(shí)時(shí)、可信的信息驗(yàn)證渠道，提升投資者信心，降低證券發(fā)行利率，降低原始權(quán)益人的融資成本。
全周期信息更透明。通過(guò)將項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)全過(guò)程信息與基礎(chǔ)資產(chǎn)全生命周期信息上鏈，借助區(qū)塊鏈不可篡改的技術(shù)特性實(shí)現(xiàn)信息流可追蹤、可審計(jì)，使得ABS業(yè)務(wù)全過(guò)程更加透明、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)，有效降低了信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及模型定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
業(yè)務(wù)監(jiān)管更便捷。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可通過(guò)部署區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，對(duì)項(xiàng)目信息與基礎(chǔ)資產(chǎn)信息進(jìn)行實(shí)時(shí)、全程監(jiān)測(cè)，極大地提高了監(jiān)管的時(shí)效性、有效性和便捷性，降低了監(jiān)管難度。
“聚財(cái)鏈”的下一步創(chuàng)新怎么走？
據(jù)了解，后續(xù)“聚財(cái)鏈”將實(shí)現(xiàn)投行ABS全流程業(yè)務(wù)功能，貫穿資產(chǎn)篩選、盡職調(diào)查、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售發(fā)行、存續(xù)期管理等各個(gè)環(huán)節(jié)，同時(shí)提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、現(xiàn)金流分析、壓力測(cè)試等智能分析工具。
“聚財(cái)鏈”投行研發(fā)團(tuán)隊(duì)正在建立一套可配置的產(chǎn)品模板，支持多種類型ABS產(chǎn)品的快速發(fā)行，且具備靈活的升級(jí)機(jī)制，可快速適應(yīng)市場(chǎng)變化與政策調(diào)整。產(chǎn)品模板將廣泛涵蓋信用卡分期、住房按揭、對(duì)公貸款、不良貸款等信貸ABS產(chǎn)品，及小額貸款、應(yīng)收賬款、信托收益權(quán)、租賃租金等企業(yè)ABS產(chǎn)品。
“聚財(cái)鏈”的目標(biāo)不僅是綜合化投行業(yè)務(wù)平臺(tái)，更是借金融科技融合推動(dòng)投行轉(zhuǎn)型春風(fēng)，以平臺(tái)連接ABS業(yè)務(wù)各投行參與方，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù)的高效對(duì)接，構(gòu)建一個(gè)開(kāi)放、共享、可信的聯(lián)盟投行生態(tài)圈，打造全新投行時(shí)代的命運(yùn)共同體。
今年以來(lái)，交通銀行在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)摇俺泽π贰薄?月簽發(fā)首單區(qū)塊鏈國(guó)內(nèi)信用證，到“聚財(cái)鏈”一期平臺(tái)的成功上線，交行區(qū)塊鏈技術(shù)的業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，5月31日，交通銀行正式啟動(dòng)了新一代智慧化轉(zhuǎn)型工程（即“新531”工程），其依托金融科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)用的步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快。
